El debate sobre la transición energética ha estado dominado en gran medida por esta línea de argumento: la energía verde es necesaria para abordar el cambio climático, y los hogares y las empresas se beneficiarán de ella a través de precios más bajos. El sábado, Isabel Schnabel, miembro influyente de la junta ejecutiva del Banco Central Europeo, articuló otra línea de pensamiento: la transición es necesaria, pero es probable que resulte inflacionaria.

Schnabel, un economista alemán, argumentó que la inflación verde es muy real y, no solo no es transitoria, es probable que empeore. Los bancos centrales deberán reaccionar ante él. Hablando en un panel virtual del BCE durante el fin de semana, dijo: “Si bien en el pasado los precios de la energía a menudo caían tan rápido como subían, la necesidad de intensificar la lucha contra el cambio climático puede implicar que los precios de los combustibles fósiles ahora no solo tendrán que hacerlo. permanecer elevados, pero incluso tenemos que seguir aumentando si queremos cumplir los objetivos del acuerdo climático de París «.

Los comentarios señalan un replanteamiento entre los responsables de la formulación de políticas sobre la transición energética, ya evidente dentro de la administración Biden, pero ahora aparentemente se está extendiendo a Europa.

Muchos en la industria de la energía serán perdonados por schadenfreude: casi se puede escuchar el colectivo “Te lo dije” de Houston. Después de todo, si reduce la oferta y no reduce la demanda, los precios solo tienen un camino por recorrer: subir.

O, como dijo Schnabel: “En la actualidad, la energía renovable aún no ha demostrado ser lo suficientemente escalable para satisfacer la demanda en rápido aumento … La combinación de una capacidad de producción insuficiente de energías renovables a corto plazo, inversiones moderadas en combustibles fósiles y aumento de los precios del carbono significa que corremos el riesgo de enfrentar un período de transición posiblemente prolongado durante el cual la factura de energía aumentará. Los precios del gas son un buen ejemplo «.

Sin duda, Schnabel no está sugiriendo que los gobiernos deban frenar la lucha contra el cambio climático. Sin embargo, advierte que la transición tendrá consecuencias no deseadas. Hasta ahora, el BCE se había centrado principalmente en el impacto del cambio climático en la estabilidad financiera , incluido el efecto de los activos de gas y petróleo varados, más que en las consecuencias de la transición energética en sí.

El aumento actual en los precios del petróleo, el carbón, el gas natural y la electricidad sugiere que Schnabel tiene razón al ampliar el enfoque. El crudo Brent está de nuevo por encima de los 80 dólares el barril, y muchos comerciantes creen que 100 dólares es una cuestión de cuándo y no de si. En Europa, los precios del gas y la electricidad han subido a niveles récord, a menudo cotizando entre cinco y diez veces por encima de sus promedios de 2010-2020. Y el carbón también ha alcanzado un máximo histórico.

Hay más por venir más allá de las materias primas energéticas. A medida que el mundo se mueve para electrificar todo, desde la calefacción hasta la conducción, los productos básicos necesarios para impulsar la transición verde tienen una mayor demanda y, por lo tanto, se están volviendo más caros. Tomemos el litio, un elemento crucial de las baterías de los automóviles eléctricos: se ha  disparado a un récord . Lo mismo ocurre con el cobre, que se necesita en cada pieza de cable eléctrico. La inflación verde tendrá consecuencias fiscales y monetarias, argumenta Schnabel

. Los gobiernos deberán apoyar a las familias que se quedan atrás a medida que se disparan los precios de la energía. No dijo mucho sobre las empresas, pero está claro que si Europa deja que el aumento de los precios del gas y la electricidad no se controle, la región perdería sus industrias de uso intensivo de energía, desde las fundiciones de aluminio hasta los productores de fertilizantes. Es posible que los bancos centrales tengan que abandonar su actitud tradicional de considerar los aumentos del precio de la energía porque es probable que la transición signifique, en conjunto, tanto una mayor demanda agregada (a través de la inversión en alternativas ecológicas a los combustibles fósiles) como también una mayor inflación.

En ese sentido, Schnabel está mucho más cerca de lo que piensan los funcionarios en Washington que en Bruselas y en la Agencia Internacional de Energía. Durante meses, la Comisión Europea ha minimizado el riesgo en torno a la transición energética, viendo solo aspectos positivos. Fatih Birol, director de la AIE, ha hecho en gran medida lo mismo.

La Casa Blanca, sin embargo, ha afinado su mensaje de transición energética durante los últimos meses. “Si queremos resolver el cambio climático, debemos hacerlo y al mismo tiempo aislar a la economía mundial de los choques energéticos extremos”, dijo Amos Hochstein, el principal diplomático energético estadounidense, en octubre. La administración Biden ha pedido a la OPEP + que impulse la producción, e incluso le dijo a su industria nacional de petróleo y gas que era bienvenida la realización de más perforaciones.

Los comentarios de Schnabel probablemente sean una indicación del cambio de actitud en Europa. Los precios récord del gas y la electricidad, más la inflación de la eurozona que alcanzó el 5%, probablemente ayudaron. Para encontrar soluciones, primero debe admitir que hay un problema. Por primera vez, el BCE está señalando que hay un problema. La pelota está ahora en la cancha de la Comisión Europea.